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            廣發基金陳韞中:聚焦成長 以全球視野把握產業周期

            2022-09-27來源:上海證券報

              “成長是最好的進攻,也是最好的防守?!焙V信這個理念的陳韞中是一位成長風格基金經理。除了自下而上挖掘個股,在對成長板塊的研究中,他更關注的是各個行業的產業趨勢。在他看來,深入理解行業、把握行業景氣,是獲得超額收益的重要前提。

              資料顯示,陳韞中于2019年2月加入廣發基金研究發展部,任電子行業研究員,2021年9月28日起擔任廣發中小盤精選基金經理。

              構建全產業鏈研究體系

              作為研究TMT出身的基金經理,陳韞中的特點是知識面比較廣,有良好的思辨能力,能夠站在更高的維度,以更開闊的眼界觀察和理清事物的發展脈絡,再做判斷和決策。體現在投資中,就是基于全球比較的產業研究體系。而這種能力,從他求學時代就開始培育。

              陳韞中本科就讀于中國人民大學會計學專業,這為他研究企業的財務報表打下了扎實的基本功。由于大三時交換生的經歷,陳韞中在報讀研究生時選擇了美國杜克大學攻讀經濟與政策專業。這是一個涵蓋能源、經濟及政策的跨學界學科,求學期間,陳韞中經常在環境學院、經濟學院、商學院、法學院之間穿梭聽課。這種跨學科專業知識的學習,鍛煉了他快速學習新事物、新知識的能力。

              2014年畢業后,陳韞中加入某港股上市公司董事會辦公室,負責投資者關系等相關工作,算是他資本市場的初體驗。2016年,陳韞中入職某私募機構,擔任行業研究員,覆蓋TMT領域。憑借較強的自主學習能力,他在TMT領域積累了豐富的認知。

              值得一提的是,海外求學的經歷,讓陳韞中的研究視角不局限于國內的行業周期和公司基本面,還會將海外的產業發展情況進行對比研究。

              “同步感知才能看得更全面。其他地區的行業發展經歷,為我們提供了有用的研究教材?!标愴y中表示,“我們研究一個行業,如果只看A股公司,也許只能看到事物的一面。如果把海外相關產業的發展階段也研究清楚,我們看到的事物就是多面的?!?/p>

              一位熟悉陳韞中的同行評價稱,他的風格可以用兩個關鍵詞概括:一是全球視野,二是產業趨勢。交叉學科的教育背景及科技行業研究經歷,讓他具備全球化的研究視野,善于以更開闊的眼界,從全產業優選的角度去把握產業發展周期。

              超額收益來自行業貝塔和個股阿爾法

              得益于此前在科技板塊的研究積累,陳韞中轉到投資崗位后形成了聚焦科技成長,結合景氣度進行行業輪動的投資方法。在其看來,投資的超額收益來自行業貝塔和個股阿爾法兩部分,前者決定于行業配置權重,后者決定于行業內個股的配置權重。要想讓組合獲得行業貝塔和個股阿爾法,需要依靠投資人對行業以及個股的深入理解來實現。

              “行業周期是研究行業的一個核心視角。我希望在盡可能把握行業周期的情況下尋找優質成長股?!标愴y中認為,各行各業都有一定的周期性,即使是“高大上”的科技行業,歷史上有過高光的表現,也經歷過低谷。長期來看,對行業周期的預判有助于獲得更好的景氣度助攻或者景氣度保護,從而階段性地提升組合的收益彈性,或者階段性地盡量避免組合出現大幅回撤。

              正如陳韞中經常提起的那句話——成長是最好的進攻,也是最好的防守。當行業周期向好時,陳韞中希望能提高行業的配置權重,他并不糾結于選擇某一類型的個股,而是在整個產業鏈的各個環節挑選一籃子股票。

              談到如何把握景氣度,陳韞中再次提到全球比較方法論的優勢?!翱萍籍a業的投資必須把握景氣度,如果我們能對全球相關產業的情況都很了解,就能更好地分析和預判景氣度往哪個方向走?!?/p>

              此外,陳韞中還會通過產業鏈驗證的方法來提高對行業景氣度預判的準確性。他舉例道,電子、軍工、高端制造行業都有很長的產業鏈,因此上下游的驗證顯得尤為重要。具體方式包括找上下游的研究專家、廠商、企業員工乃至行業中的競爭對手進行交叉驗證,以此獲得更高的確定性。

              個股阿爾法方面,陳韞中會在處于景氣周期的行業中優選個股,重點甄選商業模式優、競爭格局良好、競爭壁壘強、管理層出色的成長企業,尤其是行業龍頭公司?!褒堫^公司一般都體現出更強的阿爾法,但也需要通過對公司和行業更深入的研究去辨別究竟是階段性的阿爾法還是長期的阿爾法?!?/p>

              廣發中小盤精選的季報顯示,今年一季度之后,該基金的前十大重倉股出現明顯變化。銀河證券數據顯示,截至9月9日,廣發中小盤精選近一年實現回報3.41%,在同類1042只基金中排名第28,同期滬深300指數的跌幅超過18%。

              談及對成長板塊的看法,陳韞中表示,除了目前市場關注度較高的“新半軍”,也在關注人工智能給人類社會帶來的變化。例如,近期落地的自動駕駛是“機器代人”的應用場景,是一個“跨多學科”的科技創新新方向,類似的案例可能會經常出現。如今,全球科技巨頭都在對這個領域加大投資力度,由此會在相應的產業鏈上帶來不錯的投資機會。

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